‘十五五’开局启新篇，2026投资机遇洞见

光大保德信基金2026春季投资策略会在上海成功举办。本次会议以‘十五五’擘新篇·洞见2026为主题，汇聚学界业界重量级嘉宾，深入剖析全球政策变动、产业转型与中国经济新动能，为投资者提供清晰的投资方向指引。

站在‘十五五’起点，中国经济面临深刻结构性调整。新旧动能权重完成交汇，新经济逐步占据主导，市场从风险防范转向机会挖掘，风险偏好出现积极拐点。居民资产负债表重塑，房地产占比下降、金融资产比重上升，消费与配置行为逐步多元化。服务消费增速显著领先商品消费，符合经济发展阶段规律，政策将持续聚焦新经济与服务业发展，同时稳妥应对传统领域压力。这些变化要求投资框架从总量分析转向结构性拆分，更精准捕捉需求轮动节奏。

中国需求端呈现周期性切换特征，每5-8年发生一次明显轮动，与A股主题机会高度匹配。过去上游原材料主导周期，随后转向下游消费主导。如今进入第三轮切换，中游制造成为本轮景气核心。2026年这一趋势有望持续强化。中游制造长期逻辑源于全球供给焦虑共振。逆全球化下各国布局供应链备份，中国完整工业体系确立中间品核心地位。供需格局需求分散供给集中，国内反内卷推动集中度提升，制造业话语权与溢价能力逐步增强。从广义出口视角，中国全球生产调动能力仍有较大提升空间，潜力广阔。

中游制造涨价逻辑已逐步兑现。部分上市公司海外毛利率优于国内，即使成本上升海外端仍逆势改善，证明对外定价能力得到验证。这一领域具备显著景气特征，值得重点关注。选股优先出口敞口大、供给格局优秀、比较优势明显、涨价能力强的标的，注重高资本门槛细分。这些特征有助于在复杂环境中捕捉相对稳健机会。中游制造不仅是投资方向，更是经济转型关键抓手。需抓住窗口期完成产能优化、技术升级与附加值构建，避免低端竞争压力。‘十五五’期间借助对外盈利实现收入转移与技术积累，为消费增长与市场稳定奠基，最终迈向更高质量状态。

固收市场2026年整体偏谨慎。短期经济温和、流动性充裕、配置需求稳定，对债市形成支撑；中长期经济复苏、通胀回升、盈利改善将施压。投资聚焦交易机会，关注中美利差修复与国内品种极值利差情绪窗口。债券性价比一般，信用利差低位，操作宜稳健。通胀与出口支撑经济复苏，PPI转正概率较高，出口强劲强化乐观预期。权益市场整体偏积极，看好泛中游制造及出口相关资产。转债市场供需失衡，估值分化加剧，关注次新与不赎回标的，赋予溢价。

策略会圆满结束，为2026年投资提供前瞻指引。光大保德信基金将继续专业陪伴，共创高质量发展新篇章。